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廣汽集團(601238)
公司公告：廣汽集團6月乘用車產(chǎn)量為231,531輛，同環(huán)比分別-0.38%/+3.17%；銷量為236,157輛，同環(huán)比分別+0.76%/+12.68%。其中，1）廣汽本田6月產(chǎn)量為57,400輛，同環(huán)比分別為-25.04%/-18.50%；銷量為60,628輛，同環(huán)比分別為-18.09%/+11.43%。2）廣汽豐田6月產(chǎn)量為89,430輛，同環(huán)比分別為-6.09%/+12.87%；銷量為87,200輛，同環(huán)比分別為-13.55%/+18.48%。3）廣汽傳祺6月產(chǎn)量為36,749輛，同環(huán)比分別為+9.56%/+22.72%；銷量為41,131輛，同環(huán)比為+25.92%/+20.64%。4）廣汽埃安6月產(chǎn)量45,249輛，同環(huán)比分別為+90.23%/+4.71%；銷量為45,013輛，同環(huán)比分別為+86.71%/+0.31%。
2023H1集團產(chǎn)批同比改善，自主品牌表現(xiàn)強勁。廣汽集團乘用車2023H1產(chǎn)量為120萬輛，同比+3.94%；銷量為116萬輛，同比+1.13%。其中，1）合資品牌2023H1產(chǎn)批同比均下滑。廣本半年產(chǎn)量為32萬輛，同比-12.97%；銷量為29萬輛，同比-18.89%。廣豐半年產(chǎn)量為46萬輛，同比-6.97%；銷量為45萬輛，同比-9.48%。2）自主品牌產(chǎn)批均正增長，傳祺半年產(chǎn)量為18萬輛，同比+7.27%；銷量19萬輛，同比8.97%。埃安半年產(chǎn)量為22萬輛，同比+117.39%；銷量為21萬輛，同比+108.69%。
6月集團產(chǎn)批環(huán)比改善，埃安批發(fā)再創(chuàng)歷史新高。分品牌來看，廣本6月產(chǎn)量環(huán)比下滑，批發(fā)環(huán)比上升，環(huán)比表現(xiàn)差于集團整體，重點車型雅閣6月銷量11,570輛，同環(huán)比分別-46.56%/-1.24%。廣豐6月產(chǎn)批同比下滑，環(huán)比增速高于集團整體，重點車型中凱美瑞6月銷量25,898輛，同環(huán)比分別+9.21%/+36.85%；鋒蘭達6月銷量18,299輛，同環(huán)比分別+64.28%/+33.71%。傳祺6月產(chǎn)批表現(xiàn)好于集團整體，新車方面，傳祺2024款GS8于6月30日正式上市，售價區(qū)間為18.68-24.68萬元。埃安連續(xù)四個月銷量突破4萬臺，6月批發(fā)創(chuàng)歷史新高，其中埃安S6月銷量22,487輛，同環(huán)比分別為+152.58%/-10.88%；埃安Y月銷量20,537輛，同環(huán)比分別為+74.03%/+7.09%。
6月集團整體去庫。根據(jù)我們自建庫存體系顯示，6月廣汽集團整體去庫，企業(yè)當月庫存-4,626輛（較2023年5月），廣本/廣豐/傳祺/埃安6月企業(yè)端庫存分別-3,228/+2,230/-4,382/+236輛（較2023年5月）。
盈利預測與投資評級：自主能源生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)閉環(huán)布局，合資品牌電動轉(zhuǎn)型加速。我們維持2023-2025年廣汽集團歸母凈利潤預期分別為88.5/100.32/120.31億元，對應PE為13/12/10倍。維持“買入”評級。
風險提示：乘用車終端價格戰(zhàn)超出預期；需求復蘇低于預期
